——答疑釋惑

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自“探索之路”發(fā)表以后，陸續(xù)有朋友向我提出了相關(guān)問題，我在對問題進(jìn)行歸納之后現(xiàn)給予統(tǒng)一解答。

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一、一個成熟的中間市場模式可以復(fù)制嗎？

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答：可以復(fù)制，但不能簡單復(fù)制。因為中間市場在某一個行業(yè)是否能夠取得成功，其取決于這個行業(yè)的具體條件。比如：廣西糖網(wǎng)，它成功的主要原因是資源條件和商品條件。白糖總產(chǎn)量廣西占據(jù)了70%；白糖品種的標(biāo)準(zhǔn)化程度較好。這也回答了許多人的疑問：為什么在全國僅有一個廣西糖網(wǎng)。

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每個行業(yè)的具體情況不同，中間市場的做法也不相同。不是我們掌握了中間市場的貨物蓄水池功能，以及由此形成的錯位交割和錯位成交等方法就能夠啟動中間市場的，因為比這些方法更為復(fù)雜的是行業(yè)的特殊性和不斷變化的市場。

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中間市場是一個復(fù)雜的系統(tǒng)工程，它需要一個強(qiáng)有力的中央指揮系統(tǒng)調(diào)配各種資源。

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中間市場的啟動過程與一個樂隊的演奏過程是一樣一樣的。中央系統(tǒng)的資源調(diào)配者就是樂隊的指揮。什么時候該何種樂器演奏一切都得聽他的。所以中間市場的這個總指揮就尤其顯得重要。

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另外，中間市場最難掌握好的就是外力干預(yù)。干預(yù)不夠作用不大，過度干預(yù)會影響平臺的公正與公平性。

記住：除貨物資源以外，中間市場的資源還有信息、宣傳、資金、倉儲、運輸?shù)?。如何將這些資源有效地運用到市場啟動上其也是一門很深的學(xué)問。

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二、你已經(jīng)寫到“探索第五”了，除去理論部分，好像我們沒有看出廣西繭絲就是中間市場？

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答：讀者看的非常仔細(xì)。是的，從前面的五期看，我們的確看不出廣西繭絲就是中間市場，它主要運用了中間市場的外力干預(yù)手段。

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產(chǎn)生情況有幾方面原因：

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第一，干繭的通用性固然相對較好，但它很難達(dá)到白糖那樣的程度，以至于繅絲企業(yè)無法接受干繭的有條件質(zhì)押（無法贖回）；

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第二，干繭是季節(jié)性生產(chǎn)，它是初級原料，它的資源性特點非常明顯，這從某種角度限制了它成為蓄水池貨源；

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第三，在正常情況下，干繭儲藏會產(chǎn)生大量水分揮發(fā)，如果出庫時再檢測含水率，其是一件非常麻煩的事，這從某種角度阻礙了干繭成為蓄水池貨源；

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三、據(jù)了解，從標(biāo)準(zhǔn)化角度講干繭比生絲還要小宗化，為什么你把干繭提到如此重要的位置？

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一個交易平臺所追求的核心是什么？我認(rèn)為是影響力。而價格代表性（或叫風(fēng)向標(biāo)）是構(gòu)成影響力的最重要部分。生絲成本中85%是干繭，可見整個絲綢的成本甚至都在被這一粒一粒的干繭在決定，也就是干繭決定絲綢的價格。這也是筆者如此重視干繭的根本原因。

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四、你的中間市場與LME的中間市場有什么區(qū)別？

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答：肯定有區(qū)別，因為它們各自產(chǎn)生的環(huán)境與條件不同。由于筆者手中掌握的LME資料太少，在無法全面了解LME模式的情況下，以至于我很難做出正確的對比分析。我想，它們的主要部分應(yīng)該是差不多的。

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五、你認(rèn)為港交所前海平臺復(fù)制LME模式會成功嗎？

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答：這本是題外話，但我還是打算回答。由于前海平臺模式現(xiàn)在尚處于保密階段，我無法妄加評論。但有一點，考慮到中國商品市場的特殊性，前海平臺如果簡單復(fù)制LME模式，我想成功的可能性會打折扣。相信他們不會簡單復(fù)制。李小加在他的個人網(wǎng)志上也提到中國大宗商品的特殊性是他們面臨的最大挑戰(zhàn)。相信港交所有智慧解決這些難題。

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六、中間市場固然好，為什么沒有被大部分平臺所接受？

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答：這個問題提的好！其實，我有很長時間也在反復(fù)思考這個問題。

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筆者認(rèn)為有幾方面原因：

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第一，在高端的期貨市場，由于非競爭性，所以其接受中間市場的可能性不大。

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第二，在中間層次市場，現(xiàn)在既有政策壓制、也有平臺本身嫌麻煩、還有資源性保證的原因。

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38號是懸在所有平臺頭上的一把劍，也正是這一原因它使得大多數(shù)平臺只能圖短期利益。

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還有不少平臺也覺得中間市場太過麻煩，就是沒有政策壓制他們也不會選擇走中間市場之路。

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在原有單一的資源型中間市場模式下，那些沒有資源保證的交易平臺即便是想走中間市場之路，也苦于缺乏條件保證而最終只能放棄。當(dāng)我的非資源型中間市場模式研究出來以后，這一情況正在或者已經(jīng)發(fā)生著改變。

七、如果港交所前海平臺和國內(nèi)的期貨交易所，他們都實行中間市場模式，那中遠(yuǎn)期平臺怎么辦？

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這是一個復(fù)雜的問題。

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不過我的觀點是：中國是一個基礎(chǔ)市場落后的國家，有鑒于此，綜合性交易所就很難做好上市的每一只品種都能與現(xiàn)貨接軌，它必須依賴于中間層次市場的作用，所以中遠(yuǎn)期平臺在未來很長一段時間還會發(fā)揮其作用。但是，這里不排除條件好的期貨品種可以直接與現(xiàn)貨接軌。

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中國的中間市場尚屬于新生事物，它需要在發(fā)展中不斷完善，所以非常歡迎各位多提意見！

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接下來，我的探索之路將走到生絲環(huán)節(jié)，我們遇到的困難將會更多。